• ربات تلگرامی بورس گرام

    قیمت لحظه‌ای و نمودار سهام مورد نظرتون رو دریافت کنید و با ایجاد دیدبان شخصی، از صف خرید و فروش سهام خود باخبر شوید.

  1. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    توسط رییس سازمان بورس و اوراق بهادار؛
    معاملات «اختیار معامله» رونمایی شد
    رییس سازمان بورس و اوراق بهادار با اشاره به آغاز معاملات آپشن(اختیار معامله) از امروز؛ 28آذر95، گفت: این معاملات روی سامانه خاصی در حال انجام است.
     
    hormoz" از این پست تشکر کرده است.
  2. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    اطلاعيه مهم در خصوص قراردادهاي اختيار معامله سهام 95/9/28 10:46

    1. قراردادهاي تعريف شده از نوع اختيار خريد مي باشند.
    2. سرمايه گذاران محترم مي توانند فقط نسبت به اخذ موقعيت خريد در نمادهاي ايجاد شده اقدام نمايند و اخذ موقعيت فروش تنها در صورت بستن موقعيت هاي قبلي اخذشده امکان پذير خواهد بود.
    3. معاملات از طريق سامانه نامك كارگزاران انجام مي شود.
    4. سبک اعمال: قراردادهاي فوق از نوع اروپايي بوده، به اين معنا که فقط در سررسيد قابليت اعمال خواهند داشت.
    5. نحوه اعمال: نحوه اعمال قراردادها بصورت غيرخودکار است. به اين ترتيب که دارندگان موقعيت باز خريد در صورت تمايل به اعمال بايد درخواست اعمال خود را از طريق کارگزار مربوطه و مطابق با قرارداد مشتري-کارگزار، به اتاق پاياپاي اعلام نمايند.
    6. نوع تسويه پس از اعمال: تسويه در قراردادهاي اختيار معامله سهام به سه صورت امکان پذير است که بايد توسط دارندگان موقعيت باز خريد در صورت اعمال قرارداد و همچنين دارندگان موقعيت باز فروش به کارگزار مربوطه اعلام شود:
    - صرفاًقدي: تسويه فقط به صورت نقدي انجام شود.
    - اول نقدي بعد فيزيکي: اولويت با تسويه نقدي است در غيراين صورت تسويه بطور فيزيکي انجام مي گيرد.
    - صرفاً فيزيکي: تسويه فقط به صورت فيزيکي انجام شود. لازم به ذکر است که دارندگان موقعيت باز خريد امکان انتخاب هر 3 گزينه را خواهند داشت، اما براي دارندگان موقعيت باز فروش تنها 2 گزينه آخر قابل انتخاب است. همچنين زمانبندي فرآيند اعمال متعاقبا اعلام خواهد شد. مديريت ابزارهاي نوين مالي
     
  3. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    آپشن فملی

    در روز جاری اختیار خرید فملی با 5 قیمت اعمال منتشر می شود(ضفملی001...... ضمفلی005) منتشر می شود که در این جدول قیمت اختیار براساس تغییرات قمیت بازار ارزشگذاری شده است.

    توضیحات پیرامون اختیار:

    یک اختیار خرید در واقع حقی است که دارنده آن در تاریخ سررسید می تواند سهم را با آن قیمت خریداری کند. برای مثال اختیار خرید فملی با قیمت اعمال 190 تومان (با سررسید 25 بهمن) می تواند در تاریخ سررسید سهم فملی را با قیمت 190 تومان خریداری کند. بنابراین اگر قیمت سهم در تاریخ سررسید مثلا 220 تومان باشد، دارنده اختیار به اندازه 30تومان سود می کند که باید قیمت خرید اختیار را از آن کسر کنیم. اما روی دیگر سکه آن است که قیمت سهم به کمتر از 190 تومان افت کند که در این صورت دارنده اختیار به اندازه مبلغی که پرداخت کرده است متحمل زیان خواهد شد.

    جذابیت ها:

    اولین جذابیت اختیار خاصیت اهرمی بودن آن است. برای مثال تصور کند که شخصی پیش بینی می کند که قیمت فملی طی دو ماه آینده به 260 تومان می رسد و اختیار فملی را به قیمت 5 تومان خریداری می کند. در اینصورت اگر قیمت به 260 برسد، رقمی معادل 35 تومان به ازای هر اختیار سود می کند که به معنای بازدهی 700درصدی است در حالی که زیان شخص به سرمایه گذاری وی محدود شده است.

    جذابیت مهمتر بازار ثانویه آپشن است. بطوریسکه شما اجباری به نگهداری اختیار تا سررسید ندارید و چنانچه تمایل داشته باشید پیش از سررسید می تواند اختیار خود را در بازار بفروش برسانید.

    قیمت و ارزش

    ارزشی که براساس روش بلک شولز محاسبه می شود براساس نوسان گذشته سهم است و تنها یکه دید کلی نسبت به قیمت ایجاد می کند. در حالیکه قیمت آپشن براساس انتظارات از قیمت سهم تعیین می شود. به این ترتیب که اگر انتظار بازار رشد سهم طی دو ماه آینده باشد قیمت بازار بیشتر از آنچه خواهد بود که روش بلک شولز ارائه می کند و عکس این موضوع نیز برقرار است.

    بنابراین:

    پیشنهاد می شود اختیار خرید را در نمادهای انتخاب کنید که پیش بینی می کنید نوسان مثبت خوبی داشته باشد و در نمادهایی که چشم انداز نزولی دارند علی الحساب وارد نشوید مگر آنکه قیمت بسیار جذاب باشد.



    پاسارگاد تحلیل
     
    hormoz" از این پست تشکر کرده است.
  4. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    رئیس سازمان بورس مزیت های معاملات اختیار را تشریح کرد
    ۱۲:۲۲ ۹۵/۹/۲۸ کد: ۱۲۰۵۱۶
    رئیس سازمان بورس گفت: امروز بعد ۵۰ سال از آغاز به کار بازار سرمایه، قراردادهای اختیار خرید مورد معامله قرار میگیرد.

    به گزارش نوآوران امین به نقل از پایگاه خبری «عصربازار»، صبح امروز یکشنبه ۲۸ آذر ماه شاپور محمدی رئیس سازمان بورس و اوراق بهادار در مراسم رونمایی از معاملات اختیار معامله در بازار سرمایه بیان کرد: اختیار معاملات سهام یک فرصت سرمایه گذاری مهم است هم برای شخصی که قصد سرمایه گذاری دارد و هم برای فردی که برای پوشش یا هجینگ وارد این بازار می شود. همچنین این ابزار نقش اهرمی دارد .

    وی افزود: آپشن ها در ثبات بخشی به بازار بسیار موثر هستند و می توانند هر دو سمت بازار را سود آور کنند. به نحوی که بازار چه رشد کند و چه تعدیل شود، میتوان از آن سود کسب کرد.

    محمدی با اشاره به اینکه معاملات اختیار به عنوان بیمه برای سهام یا هر دارایی دیگری میتواند عمل کند، ادامه داد: این ابزار به حرکت های منطقی بازار کمک می کند و تحلیل نقش پر رنگ تری ایفا می کند. علاوه بر این، معاملات اختیار به بزرگتر شدن بازار و امکان تامین مالی کمک شایانی خواهد کرد.

    وی اضافه کرد: در تمام دنیا حجم بازار مشتقه بالاتر از بازار نقد است. همچنین این ابزار برای توسعه دانش مالی بسیار مهم است.

    به گفته محمدی، راه اندازی این معاملات فرصت بزرگی برای شرکت های سرمایه گذاری و صندوق ها است.

    رئیس سازمان بورس در انتها از راه اندازی قردادهای آتی روی سبد سهام در آینده نزدیک خبر داد.
     
  5. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    محدوديت معاملاتي صندوق هاي سرمايه گذاري در قراردادهاي اختيار معامله 95/9/28 12:04
    به اطلاع سرمايه گذاران محترم مي رساند، به استناد مصوبه شماره 436 مورخ 17/09/1395 هيات مديره اين سازمان، صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري مجاز به اخذ موقعيت در بازار اختيار معامله مي‌باشند. بر اين اساس اتخاذ موقعيت خريد در معاملات قراردادهاي اختيار معامله خريد سهام توسط صندوق‌هاي سرمايه‌گذاري با رعايت شرايط ذيل مجاز مي‌باشد: الف) اتخاذ موقعيت خريد در معاملات قراردادهاي اختيار معامله خريد سهام، جزء نصاب‌هاي سرمايه‌گذاري در سهام و حق تقدم سهام لحاظ شده و حداکثر تا سقف 5درصد از ارزش روز کل سهام مجاز پرتفوي صنـــدوق سرمايه گذاري امکان‌پذير مي‌باشد. ب) اتخاذ موقعيت فروش در معاملات قراردادهاي اختيار معامله خريد سهام، در هر زمان حداکثر تا سقف 10درصد از تعداد سهام پايه موجود در پرتفوي صندوق سرمايه‌گذاري امکان‌پذير مي‌باشد. آن دسته از متقاضياني که قصد اتخاذ موقعيت‌ در بازار اختيار معامله خريد سهام به شرح فوق را دارند، لازم است؛ با برگزاري مجمع و اصلاح جدول ترکيب دارايي‌ها در اميدنامه مطابق با ابلاغيه شماره 12020071 مورخ 23/09/1395 سازمان بورس، نسبت به اتخاذ موقعيت‌هاي مذکور اقدام نمايند. لازم به ذکر است؛ در رابطه با موضوع اين ابلاغيه، ارائه صورتجلسه مجمع صندوق به سازمان که صرفاً با موضوع اصلاح ترکيب دارايي‌هاي صندوق باشد، به منزله ثبت صورتجلسه نزد سازمان خواهد بود. مديريت ابزارهاي نوين مالي
     
  6. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    اطلاعيه کارگزاران مجاز در قرارداد هاي اختيار معامله 95/9/28 10:47
    به اطلاع کليه فعالان محترم بازار سرمايه مي رساند بازگشت به بند (2) صورتجلسه هيئت مديره سازمان بورس و اوراق بهادار به شماره چهارصد و سي و شش مورخ 17/09/1395، همه کارگزاران فعال در بورس اوراق بهادار تهران مجاز به انجام معاملات قرارداد اختيار معامله در شرکت بورس با رعايت شرايط مربوطه مي باشند. لازم به ذکر است مجوز فوق براي مدت يکسال بوده و تمديد آن بر اساس قوانين و مقررات سازمان بورس و اوراق بهادار صورت خواهد پذيرفت.مديريت ابزارهاي نوين مالي
     
  7. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    چند تا نكته در مورد آپشن :

    ١- واقعا آفرين به مسئولان سازمان. بدشون رو مي گيم خوب شون هم بايد بگيم. آپشن ها قطعا به تعميق، افزايش كارايي و قيمت گذاري بهتر كمك مي كنند.

    ٢- من فكر مي كنم بايد ناشر آپشن ها به صورت رسمي اعلام شوند. ريسك ناشر مساله ي مهمي هست.

    ٣- مساله ي دستكاري در قيمت توسط ناشر مساله ي مهميه. من مي شنوم مثلا ناشر آپشن خودرو، شركت سمند است. خب اگر سمند تا تاريخ سررسيد اجازه رشد قيمت به سهام خودرو ندهد، كل بازي بهم مي خورد. يعني اين ريسكي هست كه حتما سازمان به عنوان نهاد ناظر بايد براش چاره انديشي كند.

    ٤- تاريخ هاي سررسيد مي توانستند بهتر و جذاب تر از دو ماه باشند. به نظر من اگر جاي دو ماهه، چهار ماهه بود كه در آن شركت ها بودجه سال بعد را هم اعلام كرده بودند، بازي به مراتب جذاب تر مي شد.

    ٥- تاريخ سر رسيد هاي فعلي - نيمه ي دوم بهمن- ريسك ذاتي تو دلش داره. نيمه ي دوم بهمن زمان اعلام سود سال آتي شركت هاست. اگر مثلا فولاد روز ٢٠ بهمن جهت اعلام سود سال ٩٦ نمادش بسته شد تكليف چيست؟

    ٦- معاملات ثانويه حتما حتما حتما بايد انجام بشه تا قيمت گذاري عادلانه تر بشه و به قيمت منصفانه دست پيدا كنيم.

    ٧- نقد شوندگي خود آپشن ها در معاملات ثانويه مساله مهميه. فكر مي كنم ناشر همزمان بتونه بازگرداني آپشن ها را انجام دهد و از همين محل حتي سود هم كسب كند.

    ٨- تضمين هاي ناشر براي عدم نكول در سررسيد بايد منتشر شود. اگر ناشر از تعهد سرباز زد در سررسيد چه ابزاري براي اجبارش به ايفاي تعهد داريم. من مطمئنم سازمان تضامين كافي اخذ كرده است ولي، بنظر من اين تضامين بايد منتشر شود.

    ٩- حضور همزمان چند ناشر در يك نماد قطعا به بهينه شدن قيمت كمك مي كند. به اعتقاد من حضور چند ناشر كه با يكديگر رقابت مي كنند بازي را جذاب تر مي كند. ورود بانكها و شركت هاي سرمايه گذاري حتي تامين سرمايه ها با توجه به نرخ بازدهي تا سررسيد مي تواند راهكار خوبي باشد.


    متوجه هستم ابتداي راه هستيم صرفا نظراتي كه بنظرم در اولويت بودند را عرض كردم.


    کامیار فراهانی
     
    hormoz" از این پست تشکر کرده است.
  8. hormoz"

    hormoz" Well-Known Member کاربر فعال عضو تازه

    تاریخ عضویت:
    ‏29 نوامبر 2016
    ارسال ها:
    1,012
    تشکر شده:
    969
    توی سر رسید چطور نقد میشن ؟ اگه میدونید توضیح بدین
     
  9. hormoz"

    hormoz" Well-Known Member کاربر فعال عضو تازه

    تاریخ عضویت:
    ‏29 نوامبر 2016
    ارسال ها:
    1,012
    تشکر شده:
    969
  10. hormoz"

    hormoz" Well-Known Member کاربر فعال عضو تازه

    تاریخ عضویت:
    ‏29 نوامبر 2016
    ارسال ها:
    1,012
    تشکر شده:
    969

    خوب امروز ضوفلا 003 قيمتش 170 ريال
    فولاد تو سر رسيد چن تومن بشه اينا سود ميدن ؟ اينقدام كه بنظر مياد اهرم با اين قيمتا كه داره اختيار عرضه ميشه بكار نمياد كه
     
  11. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    1300+170=1470
    خریدار 170 ریال بابت اختیار خرید در سررسید پرداخت می کند و در صورت استفاده از اختیار خرید 1300 ریال بابت هر سهم می پردازد روی هم رفته قیمت تمام شده بدون در نظر گرفتن هزینه کارگزاری 1470 ریال خواهد بود بنابراین اگر قیمت در سررسید بیشتر از 1470 ریال باشد خریدار اپشن سود خواهد کرد
     
    hormoz" از این پست تشکر کرده است.
  12. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    روز گذشته شاهد معاملات بر روی اوراق اختیار خرید فولاد مبارکه با نماد #ضفولا003 بودیم. این اوراق با سررسید 25بهمن ماه این اختیار را به خریدار می دهد که اگر تمایل داشت در تاریخ سررسید با پرداخت 1300ريال به ازای هر سهم، یک برگ فولاد مبارکه از ناشر دریافت کند. برای گرفتن این اختیار، روز گذشته هر برگ 170ريال معامله شد.

    حال اگر قیمت سهم در تاریخ سررسید بیش از 130تومان باشد دارنده این اختیار می تواند آنرا اعمال و با پرداخت 130 تومان( حال قیمت بازار هرچه باشد) نسبت به دریافت سهام اقدام کند اما اگر قیمت سهم کمتر از 130تومان باشد اعمال این حق به صرفه نخواهد بود و عملا وجهی که افراد برای خرید این اوراق اختیار خرید داده اند هم سوخت می شود.

    برای اینکه خریدار این اوراق به سود بنشیند در واقع باید قیمت مبارکه در سررسید بیش از 147تومان باشد چون یک سهم 130تومانی می گیرد اما قبلا 17 تومان برای خرید اختیار خرید ها هزینه کرده است.

    هرکسی با یک دیدی به این جریان نگاه می کند. برخی آنرا بسیار ارزنده و برخی دیگر آنرا بدون توجیه می دانند.

    در واقع خریدار این اوراق چنین تصور کرده که به جای پرداخت 144 تومان به صورت مستقیم در حال حاضر، تنها 17تومان بپردازد حال اگر قیمت سهم در تاریخ آن زمان رشد کرده باشد بنابراین اوراق بازدهی بسیار بهتری نسبت به سهم می دهند اما اگر مثلا سهم افت کرده باشد هرچند به لحاظ درصدی ضرر بزرگی به نظر می رسد اما به لحاظ مبلغی تغییری ایجاد نشده است البته برخی معامله گران تلاش می کنند به این مدلی که بنده عرض می کنم ریسک را کاهش دهند:


    فردی قصد داشته 100هزار سهم مبارکه 144 تومانی بخرد. به جای این کار به همان تعداد اوراق می خرد و بابت هر کدام 17 تومان می دهد. الباقی مبلغ را در اوراق درآمد ثابت می گذارد و طی 2 ماه، 3تومان سود نقدی میگیرد به این شکل بهای تمام شده هر سهم برایش در سطح 144 باقی می ماند( 3تومان سود نقدی گرفته در 2 ماه).

    در پایان این دو ماه اگر سهم رشد کرده باشد، اوراق هم رشد کرده و همان بازدهی را به شما می دهد و اگر افت کند هم باز همان اتفاق می افتد. شخصی که این کار را کرده هزینه فرصت کمتری نسبت به کسی که سهم را خریده نداشته چون که بخشی را نزد بانک سپرده کرده اما در فرمول بلک شولز بحث سود بدون ریسک مطرح است، هرچه سررسید را طولانی کنیم تفاوت با قیمت نقدی سهم بیشتر شده و در واقع هزینه فرصت در سطح قبلی می ماند یعنی استراتژی فوق اساسا هیچ مزیتی ایجاد نخواهد کرد هرچند در اولین نگاه فکر کنیم چه کار جالبی است! به هر حال وقتی وارد آپشن می شوید، باید از این اهرم استفاده کنید، ذات این کار ریسک بالا است و نمی تواند بر خلاف ذات آن تلاش کنیم یک ابزار کاملا پرریسک را بدون ریسک کنیم!
    بنابراین:

    1) بر اساس محاسباتی که دیروز دوست گرامی آقای #مهدی_رضایتی انجام داده بود تقریبا نرخ اوراق بر اساس روش ارزشگذاری بلک شولز است نتیجه اینکه قیمت اوراق را می توان محاسبه کرد و فرموله است.

    2) این اوراق را نمی شود با یک سری روش هایی بدون ریسک کرد و در واقع استراتژی خاصی نمی توان داشت برای اینکه در هر حالتی دارنده به سود برسد و ریسک های ذاتی چنین ابزاری قابلیت حذف ندارد.

    نتیجه: با دوستان زیادی در این خصوص مشورت شده، در واقع معامله گر بر روی این اوراق حتما باید دانش تحلیلی کافی داشته باشد و بر اساس مبانی بسیار دقیق و با در نظر گرفتن تمامی سناریوهای محتمل و اتفاقا بدبینانه دست به معامله بزند. این ابزار به شما اهرمی میدهد تا به جای 100سهم فولاد مبارکه، 1000برگ اوراق خرید دریافت کنید بنابراین سود و ضرر شما 10 برابر می شود به نوعی نوسانات عادی سهام در یک روز برایتان 10برابر می شود چون شمت 17 تومان به جای 144 تومان داده اید اما نوسانات سهم تقریبا در اوراق تداعی می شود نتیجه اینکه بسیار باید حرفه ای عمل کنید.

    شاید دوستانی که قبلا بازی حق تقدم را دیده یا انجام داده اند، امروز آپشن خرید برایشان ملموس تر باشد. کسی که تصور می کند سهم گران می شود اما حق تقدم را می خرد در واقع می خواهد از اهرم آن استفاده کند چون حق تقدم فاصله 100 تومانی را سهم را حفظ می کند اما رشد درصدی آن و طبعا افت آن به لحاظ درصدی هم بزرگ تر خواهد بود.

    در نهایت توصیه می شود با علم کافی، مطالعه و تحلیل بسیار دقیق اقدام به معامله کنید و با ارقام کوچک شروع کنید...

    ولید هلالات
     
    hormoz" از این پست تشکر کرده است.
  13. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    نحوه محاسبه ارزش معامله در قراردادهاي اختيار معامله
    هر قرارداد اختيار معامله خريد معادل اختيار خريد 000ر10 سهم دارايي پايه مي باشد، لذا ارزش معاملاتي قراردادهاي اختيار معامله به صورت زير محاسبه مي شود:
    ارزش قرارداد= حاصلضرب تعداد قرارداد*قيمت خريد*000ر10
     
    hormoz" از این پست تشکر کرده است.
  14. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    گزارش
    با راه‌اندازی قرارداد اختیار فروش سکه

    ساعت ۱۱ و ۱۸ دقیقه و ۲۲ ثانیه روز چهارشنبه هشتم دی ماه سال ۹۵، اولین معامله در بازار سرمایه ایران روی اختیار فروش سکه بهار آزادی سررسید اسفند ۹۵ با قیمت اعمال هر سکه یک میلیون و 200 هزار تومان انجام شد. به گزارش «پایگاه خبری بورس کالای ایران»، این معاملات که به دنبال راه‌اندازی معاملات اختیار خرید، مورد مطالبه اکثر فعالان این حوزه بود با همت کارشناسان بورس کالای ایران در تمامی حوزه‌ها راه‌اندازی شد تا زنجیره ابزار معاملاتی در بورس کالای ایران روی سکه بهار آزادی تکمیل شود.



    از این پس معامله‌گران این حوزه می‌توانند از استراتژی‌های مختلفی که قابل تعریف است به‌طور کامل استفاده کنند و این خود یک پدیده قابل ثبت در تاریخ بازار سرمایه کشور است. تکرار این سناریو روی کالاهای دیگر به‌عنوان دارایی پایه ابزار مشتقه، در کنار راه‌اندازی بازار نقد قابل اتکای محصولات مزبور، می‌تواند مسیر ایجاد قابلیت برنامه‌ریزی موثر و پوشش ریسک روی معاملات آن کالاها را در کنار جذب فعالان مختلف اقتصادی به این بازار‌ها تسهیل کند. در این بین به‌طور قطع برای تحقق چشم‌انداز محوری بورس کالای ایران یعنی «مرجعیت قیمتی» کالاهای مختلف، راه‌اندازی این ابزارها نقش محوری خواهد داشت. به هر ترتیب، معاملات مشتقه روی سکه بهار آزادی، علاوه بر ایجاد چشم‌انداز مثبت توسعه این زنجیره ابزارهای معاملاتی به کالاهای دیگر، می‌تواند کمک شایانی به مدیریت ریسک پرتفوی فعالان بازار سهام نیز بکند، به این ترتیب که آنها خواهند توانست در کنار ابزار فعلی خود برای سرمایه‌گذاری که عمدتا سهام عادی و اوراق با درآمد ثابت را تشکیل می‌دهد از استراتژی‌های ممکن روی کالای سکه بهار آزادی نیز استفاده کنند. نخستین معاملات اختیار معامله سکه بهار آزادی که برای اولین بار در بازار سرمایه کشور انجام شد، روی اختیار خرید سکه به سررسید دی ماه ۹۵ و در تاریخ ۲۴ آذر در بورس کالای ایران انجام شد.



    فرصتی برای بهره از بازار نزولی

    مدیرعامل بورس کالای ایران با اعلام این خبر گفت: این ابزار این فرصت را برای کسانی که به دنبال بهره گرفتن از بازار در حالت نزولی آن یا پوشش ریسک خود در مقابل نوسانات هستند، فراهم می‌کند. به این ترتیب، سبد معاملات سکه طلا در این بورس با امکان انجام معاملات آتی سکه، گواهی سپرده سکه که حکم معاملات نقدی سکه به‌صورت آنلاین در سامانه برخط سهام را دارد و معاملات قرارداد اختیار سکه کامل شده است. به گفته سلطانی‌نژاد، داشتن اختیار معامله در سمت خرید، مزایای زیادی دارد؛ اما بیشتر برای کسانی سودمند خواهد بود که در موقعیت خرید قرار دارند. مدیر‌عامل بورس کالا در ادامه اظهار کرد: آپشنی که در سمت فروش قرار می‌گیرد، باعث توازن دیدگاه‌ها در بازار می‌شود. چرا که کسانی معتقدند قیمت‌ها افزایش پیدا می‌کند و در مقابل، افراد دیگری معتقد به روند کاهشی بازارند و در این تقابل دیدگاه‌ها و پیش بینی‌ها و کشف قیمت بهتر از آینده، راه‌اندازی این بازار می‌تواند کمک‌کننده باشد. وی افزود: در واقع اگر ما بتوانیم دو پایه اساسی برای بازار مشتقه قائل شویم، در اختیار معامله باید حتما دو پایه سمت خرید و فروش حضور داشته باشند. سلطانی‌نژاد ادامه داد: ترکیب اختیار خرید، اختیار فروش، قرارداد آتی و معاملات بازار نقدی و گواهی سپرده سکه این شرایط را فراهم می‌کند که سرمایه‌گذاران اقدام به اتخاذ استراتژی‌های مناسب کنند.



    سود همگان از استراتژی پوشش ریسک

    مدیر‌عامل بورس کالا خاطر‌نشان کرد: از طرفی، این استراتژی‌ها می‌تواند استراتژی‌هایی در جهت پوشش ریسک باشد، یا در جهت کسب منافع برای کسانی که خریدار محصولات طلا یا محصولات مشتقه از آن هستند یا افرادی که همواره در موقعیتی قرار دارند که این محصول را به بازار عرضه می‌کنند و می‌فروشند. پس هم تولید‌کنندگان از این بازار بهره‌مند می‌شوند و هم کسانی که تجارت می‌کنند و همواره در موقعیت خرید محصول قرار دارند. وی در پاسخ به این سوال که چرا بورس کالای ایران این معاملات را روی سکه راه‌اندازی کرده است، گفت: سکه، هم بازیگران فراوانی دارد و هم بازار نقد‌شونده‌ای در کشور ما دارد؛ ضمن اینکه تغییرات قیمت جهانی به سرعت در قیمت سکه منعکس می‌شود.
     
  15. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    بررسی «اختیار فروش»

    دکتر احمد یزدان‌پناه/ اقتصاددان و استاد دانشگاه

    «چه نعمتی است که حداکثر زیان معامله را از قبل بتوان بر آورد کرد.»

    بخش عمده آرامش خاطری که قراردادهای اختیار خرید و فروش به معامله‌گران خود می‌دهند از اینجا ناشی می‌شود.یک قرارداد یا برگ اختیار فروش (put option) به مالک آن این «حق» و نه تعهد را می‌دهد که به فروش دارایی پایه یا مورد نظر (underlying) (مثل، طلا، نفت، ذرت و... یا قرارداد آتی) با یک قیمت توافقی (یا اجرایی یا قیمت اعمال) در تاریخ انقضای قرارداد مزبور یا قبل از آن اقدام کند. در آن از واژه انگلیسی «put» استفاده شده، زیرا مالک آن قرارداد می‌تواند آن دارایی پایه را به فروشنده آن قرارداد اختیار معامله (option)، عرضه یا ارائه (put) کند. به عبارت دیگر، مالک یا دارنده آن قرارداد اختیار فروش می‌تواند آن دارایی پایه مورد نظر را به قیمت توافقی آن به فروشنده قرارداد اختیار معامله مزبور بفروشد. همچون مورد اختیار خرید (call option) نیز خریدار باید بها و قیمت (premium) انتقال این «حق» را بپردازد و این مبلغ حداکثر پولی است که او می‌تواند از دست بدهد و زیان کند. به‌عنوان خریدار قرارداد اختیار فروش، ما امیدواریم که قیمت کالای مورد نظر قرارداد (در این مثال آتی طلا) کاهش پیدا کند، چرا که این امر موجب افزایش ارزش قیمت آن قرارداد اختیار فروش طلا می‌شود و به ما اجازه می‌دهد که آن قرارداد را با قیمت بیشتری نسبت به مبلغی که برای آن پرداخته بودیم، بفروشیم.

    سازوکار معاملاتی اختیار معامله‌ها در انواع مشتقه‌ها، پیچیدگی‌های خاص خود را دارد، بنابراین اجازه ندهید این واقعیت که برای سود بیشتر از معامله می‌خواهید قیمت آن کالا (آتی طلا) روند نزولی به خود بگیرد، گیج و سردرگمتان کند. اصل اساسی معاملات که می‌گوید «ارزان بخر، گران بفروش» هنوز در اینجا به قوت خود باقی است، ما هنوز در پی آن هستیم تا آن قرارداد «اختیار فروش» را به قیمت کمتری از آنچه بعد آن را می‌فروشیم، خریداری کنیم. (دوباره یادآوری می‌کنم که قراردادها معامله و مبادله می‌شوند! و شما حتی زرق و برق آن طلا را هم نخواهید دید) تنها تفاوت در اینجا آن است که برای آنکه قیمت یک قرارداد اختیار فروش (put option) افزایش یابد لازمه آن این است که قیمت آن دارایی پایه کاهش پیدا کند!

    مثال: بیشتر معلم‌های اقتصاد در ارائه مثالی که مرتبط باشد و آموزش آن قضیه را شفاف‌تر کند مشکل دارند. بنابراین سعی می‌شود در یک قالب کلی مثالی زده شود و مصادیق با حضور یک نماینده (مثلا برای قراردادهای اختیار خرید یا فروش از «اونس» کمک بگیریم ولی مخاطب می‌تواند آن را برای «سکه» (استاندارد) تعمیم دهد) مطرح شود، بنابراین در این یادداشت با توجه به چارچوب مثال این بار از زاویه «اختیار فروش» به اختیار آتی طلا مثالی زده می‌شود. فرض کنید شما به دلایلی می‌خواهید در بازار آتی طلا فعالیت کنید. (شاید به این دلیل که مثلا معاملات خود «طلا» برای سود‌دهی چون ماهیتی بلندمدت دارند مورد توجه شما نباشد، در حالی که قراردادهای آتی آن مثل «اختیار آتی» در کوتاه‌مدت، اگر آگاهانه به کار گرفته شوند، سودآوری خوبی دارند). فرض کنید در اواسط سپتامبر هستیم و در حال حاضر آتی طلا برای دسامبر برای هر اونس (یا یک سکه که آن را ۱/ ۸ گرم فرض می‌کنید بنابراین قیمت آن تقریبا یک‌چهارم اونس می‌شود) ۱۴۰۰ دلار است و شما فکر می‌کنید که قیمت طلا روندی نزولی به خود می‌گیرد. بنابراین اقدام به خرید یک قرارداد اختیار فروش طلای ۱۳۰۰ دلاری برای دسامبر که ۱۰ دلار است می‌کنید و در کل ۱۰۰۰ دلار می‌پردازید (هر یک دلار طلا در قالب قرارداد ۱۰۰دلار ارزش دارد). تحت این سناریو به‌عنوان خریدار قرارداد اختیار فروش حداکثر ریسکی که متوجه شما می‌شود همین قیمت تمام‌شده یا بهای پرداختی برای آن قرارداد یعنی ۱۰۰۰ دلار است. در عوض سود بالقوه شما اگر قرارداد مزبور برای آتی طلا برای دسامبر زیر ۱۳۰۰ دلار (یا هر واحد پولی دیگر که مبنای مثال می‌تواند باشد) قرار گیرد چشمگیر خواهد بود. در یک سناریوی کامل و ایده‌آل، شما باید وقتی فکر می‌کنید قیمت طلا به پایین‌ترین حد خود رسیده است قرارداد اختیار فروش مزبور را برای سود بفروشید.

    فرض کنید در اواسط نوامبر طلا برای هر اونس ۱۲۵۰ دلار قیمت بخورد (یعنی زمانی که اختیار فروش طلا برای دسامبر منقضی می‌شود) و شما می‌خواهید سود خود را مشخص کنید. شما باید قادر باشید و دریابید که قرارداد فروش مزبور حتی بدون نیاز به مظنه (quote) گرفتن از کارگزار خود یا اینترنت، چقدر معامله می‌شود. اگر آتی طلای دسامبر را که ۱۲۵۰ دلار است از قیمت توافقی آن که در این مثال ۱۳۰۰ دلار است کسر کنیم، عدد ۵۰ دلار به‌دست می‌آید که «ارزش ذاتی» یا بنیادی آن قرارداد اختیار فروش محسوب می‌شود. بنابراین قیمت ذاتی یک قرارداد اختیار معامله فروش عبارت است از مبلغی که دارایی پایه (در اینجا آتی طلا) کمتر از قیمت توافقی است یا شرایط سود و زیان معامله در وضع in- the- money است.

    (ارزش ذاتی) ۵۰$= (قرارداد آتی طلا برای دسامبر) (دارایی پایه) ۱۲۵۰$- (قیمت توافقی قرارداد) ۱۳۰۰$

    همان‌طور که اشاره شد هر دلار (یا هر واحد پولی دیگر مثل تومان) در طلا ۱۰۰ دلار ارزش دارد، بنابراین ۵۰ دلار در بازار طلا در حساب شما در بورس برای این معامله ۵۰۰۰ ارزش دارد (۱۰۰$ ×۵$). برای محاسبه سود ۴۰۰۰ دلاری خود باید ۱۰۰۰ دلار پرداختی خود را از ۵۰۰۰ دلار فوق کم کنید.البته اگر در تاریخ انقضای قرارداد مزبور، قیمت طلا بالاتر از قیمت توافقی آن قرارداد یعنی ۱۳۰۰ دلار قرار گیرد، آن قرارداد دیگر هیچ ارزشی ندارد و شما متحمل زیانی معادل ۱۰۰۰ دلار یعنی قیمت آن قرارداد به علاوه آنچه به‌عنوان کارمزد به کارگزار پرداخته بودید، می‌شوید. (چه نعمتی است که حداکثر زیان معامله را از قبل بتوان بر‌آورد کرد. بخش عمده آرامش خاطری که قراردادهای اختیار خرید و فروش به معامله‌گران خود می‌دهند از اینجا ناشی می‌شود.)همان‌طور که مشاهده کردید، (یادتان باشد علم دو عنصر بیشتر ندارد؛ نخست مشاهده و دوم اندازه‌گیری. امیدوارم یادداشت‌های آموزشی ما و تحلیل‌های بازار مشتقه دوستان از این دو عنصر بی‌بهره نباشند) وقتی قیمت‌ها در بازار آتی کاهش می‌یابند سود بالقوه‌ای را برای شما رقم می‌زنند. البته شرط آن این است که این کاهش به اندازه کافی زیر قیمت توافقی آن قرارداد باشد و معامله آن قبل از انقضا صورت پذیرد. به همین دلیل استادان بازارهای مشتقه که خود میدان‌دار تئوری و عمل قضیه بودند در خارج از درس خود تاکید داشتند که معامله‌گران بورس کالا در حوزه آتی‌ها و اختیار معامله‌ها علاوه بر گزینش درست «سمت و سوی بازار» باید در انتخاب «قیمت توافقی» و «تاریخ انقضای هر قرارداد» برای سود بردن از معاملات خود کمال دقت را به خرج دهند؛ هر چند شما می‌دانید در صورت خطا، زیان شما به قسمتی یا تمام مبلغ پرداختی برای آن قرارداد اختیار فروش محدود می‌شود.
     
  16. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    قرارداد اختیار فروش سهام شرکت مس در بورس کلید خورد

    اداره ابزارهای نوین مالی شرکت بورس اعلام کرد: قراردادهای اختیار معامله فروش بر روی سهام پایه شرکت‌های ملی صنایع مس ایران، فولاد مبارکه اصفهان و ایران خودرو، از امروز -25 دی- در بورس تهران آغاز به کار می‌کند.





    به گزارش مس پرس به نقل از ایرنا، قراردادهای تعریف‌شده از نوع اختیار فروش است و سرمایه‌گذاران می‌توانند نسبت به اخذ موقعیت خرید در نمادهای ایجادشده اقدام کنند و اخذ موقعیت فروش نیز به‌منظور بستن موقعیت‌های خرید قبلی اخذ شده، امکان‌پذیر خواهد شد.
    براساس این گزارش، طبق ماده هفت دستورالعمل معاملات قراردادهای اختیار سهام، در اولین روز معاملاتی هر زیرگروه هم ماه، حداقل یک قرارداد اختیار معامله در سود، یک قرارداد اختیار معامله بی‌تفاوت و یک قرارداد معامله در زیان درج می‌شود.
    نام فارسی قراردادهای اختیار معامله نیز مشتمل بر سهم پایه- قیمت اعمال و تاریخ سررسید است و نمادهای مزبور با حرف «ط» آغاز می‌شوند.
    بر این اساس، سبک اعمال قراردادهای یادشده، از نوع اروپایی است و فقط در سررسید قابلیت اعمال خواهند داشت.
    نحوه اعمال قراردادها نیز به‌صورت غیرخودکار است و دارندگان موقعیت بازخرید در صورت تمایل به اعمال، باید درخواست خود را از طریق کارگزار مربوط و مطابق با قرارداد مشتری-کارگزار به اتاق پایاپای اعلام کند.
    همچنین تسویه در قراردادهای اختیار معامله سهام به‌صورت نقدی، اول نقدی بعد فیزیکی و آخرین شکل آن فیزیکی امکان‌پذیر خواهد شد.
    دوره سه‌ماهه نخست آغاز معاملات قراردادهای اختیار معامله نیز در چارچوب کمک به توسعه بازار قراردادهای اختیار معامله سهام، کارمزد همه ارکان به‌جز کارگزار، صفر در نظر گرفته شده است.
    سرمایه‌گذاران برای کسب اطلاعات بیشتر می‌توانند به دستورالعمل قراردادهای اختیار معامله سهام مصوبه 17 آذر 1395 هیأت‌مدیره سازمان بورس و اوراق بهادار مراجعه کنند.
     
  17. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    ارزش قرارداد اختیار معامله و قیمت‌گذاری آن
    دکتر احمد یزدان‌پناه

    اقتصاددان و استاد دانشگاه

    باید دانست که ریاضی‌دانان وال‌استریت فرمول‌‌هایی را برای قیمت منصفانه (قیمت تابلو) یک برگ اختیار معامله خرید (call) یا فروش (put) ارائه کرده‌اند.قیمت‌گذاری اختیار خرید (call option)، مثل هر چیز دیگر در بورس‌ها مثل وال‌استریت، بر پایه عرضه و تقاضایی که از سوی فروشندگان و خریداران آن قرارداد اختیار معامله در هر نقطه از زمان خلق می‌شوند، انجام می‌پذیرد. در فراسوی این توضیح ساده قیمت‌گذاری قرارداد اختیار معامله به کمک عرضه و تقاضا، باید دانست که ریاضی‌دانان وال‌استریت فرمول‌‌هایی را برای قیمت منصفانه (قیمت تابلو) یک برگ اختیار معامله خرید (call) یا فروش (put) ارائه کرده‌اند.یکی از متداول‌ترین و مشهورترین آنها «مدل قیمت‌گذاری اختیار معامله بلک- شولز( BS)» است که کاملا پیچیده بوده که حتی اشاره به آن از دامنه و حوصله این یادداشت‌‌ها خارج است، ولی آنچه آن مدل می‌گوید آن است که عوامل عمده‌ای که بر قیمت قراردادهای اختیار معامله اثرگذارند، عبارتند از:

    1- تفاوت بین قیمت توافقی اختیار معامله و قیمت جاری دارایی پایه موردنظر (سهام، ذرت، طلا، نفت و...).

    2- تعداد روزهایی که تا تاریخ انقضا باقی‌ مانده است.

    3- نوسانات انتظاری در سهم یا دارایی پایه.

    آشکار است که تفاوت میان قیمت توافقی و قیمت جاری مهم‌ترین عامل به‌حساب می‌آید. حق خرید گوگل (GOOG) به ۷۰۰ دلار، وقتی آن سهم ۶۰۰ دلار است باید ارزش کمتری از حق خرید آن در ۶۵۰ دلار داشته باشد. به همین ترتیب –درخصوص عامل دوم- حق خرید گوگل برای ۳ ماه به ۶۵۰ دلار باید ارزشی بیشتر از حق خرید آن برای ۳۰ روز داشته باشد. در مورد عامل سوم یعنی نوسان پذیری، ازآنجاکه GOOG به سهولت می‌تواند در یک روز نوسان ۱۰۰ دلاری داشته باشد، قرارداد اختیار معامله گوگل باید بیشتر از قرارداد جنرال الکتریک (GE) باشد که نوسان قیمت سهام روزانه آن ۵۰ سنت یا کمتر است.وقتی شما درک و فهم درستی از سه عنصر گفته‌شده پیدا کردید به این مهم فکر کنید که قیمت اختیار معامله از دو عنصر اصلی تشکیل ‌شده است:

    ارزش آن در شرایط [ITM in – the – Money] که به آن ارزش ذاتی می‌گویند و «ارزش زمانی» (که آن را «صرف ریسک» (Risk Premium) نیز می‌نامند). یک قرارداد اختیار خرید (call option) برای خرید تعدادی از سهام اپل (AAPL) به 335 دلار وقتی‌که آن سهم به ۳۴۰ دلار معامله می‌شود، در شرایط (ITM ) ۵ دلار است و بنابراین شما درمی‌یابید، حداقل قیمت آن ۵ دلار خواهد بود. شاید شما مطلع شوید که آن قرارداد اختیار معامله دربورس به ۶ دلار معامله می‌شود. به این اضافه ارزش یک‌دلاری «ارزش زمانی» یا «صرف ریسک» می‌گویند و بیانگر آن مبلغ اضافی است که آن بازار تمایل دارد بپردازد و این علامت را به فعالان بازار بدهد که قیمت سهام اپل به روند صعودی خود ادامه می‌دهد.

    برای شناخت بهتر قیمت‌گذاری یک قرارداد اختیار خرید، اجازه دهید به سه عامل اثرگذار گفته‌شده در بالا نگاهی دوباره و عمیق‌تر داشته باشیم. در مورد عامل اول یعنی تفاوت قیمت توافقی آن اختیار معامله و سهم پایه موردنظر (Underlying). امیدوارم این امر روشن شده باشد که اگر سهم اپل به قیمت ۳۰۰ دلار باشد آنگاه «اختیار خرید» ۳۱۰ دلاری باید گران‌تر از اختیار ۳۲۰ دلار باشد و اختیار خرید ۳۲۰ دلاری از ۳۳۰ دلاری گران‌تر خواهد بود؛ آشکار است شانس بیشتری برای سهم اپل وجود دارد که به‌اندازه ۱۰ دلار افزایش یابد تا ۲۰ دلار.وقتی به جدول قیمت‌های اختیارهای معامله اپل در بورس نگاه می‌کنید خواهید دید اختیار خریدهای با قیمت توافقی کمتر نسبت به آنهایی که قیمت‌های توافقی بالاتر دارند گران‌تر هستند.دومین عامل مهم اثرگذار بر قیمت آن قرارداد، تعداد روزهایی هستند که به تاریخ انقضای قرارداد اختیار خرید یا فروش باقی ‌مانده است. اگر امروز اول ژانویه است و ما قیمت اپل را برای اختیار خرید ژانویه که ۳۱۰ دلار است با اختیار خرید آن برای فوریه که ۳۱۰ دلار است مقایسه کنیم، اختیار معامله ژانویه ۱۵ روز، ولی اختیار معامله فوریه ۴۵ روز تا تاریخ انقضا فاصله ‌دارند. بنابراین انتظار داریم که اختیار معامله‌های فوریه گران‌تر از اختیار معامله‌‌های ژانویه باشد.

    برای مثال، در مورد تابلوی سهام اپل، اولین اختیار معامله ارائه‌شده به قیمت ۳۵۰ دلار اختیار خرید برای چهارم فوریه ۲۰۱۱ به ۵۰/ ۳۱ دلار قیمت‌گذاری شده است و دومین اختیار نیز ۳۰۵ دلار برای نوزدهم فوریه ۲۰۱۱ به ۲۵/ ۳۲ قیمت خورده است. این ۱۵ روز اضافی باعث افزایش 75/ 0 دلار به قیمت آن قرارداد اختیار معامله ‌شده است.سومین عامل اثرگذار بر قیمت آن قراردادها نوسان‌پذیری انتظاری آن سهم در روزهای باقی‌مانده به تاریخ انقضای آن است. طبیعی است که قیمت اختیار معامله‌های پرنوسان، گران‌تر از قیمت قرارداد اختیار معامله‌های با نوسانات کم هستند. سهامی که غالبا نوسانی چند دلاری در روز دارند (مثل گوگل) عموما قراردادهای اختیار معامله ‌گران‌تری در مقایسه با سهامی که فقط یک یا دو 10 سنتی (Dime) یعنی 10 تا 20 سنت در روز نوسان می‌کنند، هستند (جنرال الکتریک). در مورد نوسان‌پذیری ذکر این نکته اهمیت دارد که قراردادهای اختیار معامله غالبا در عرض هفته‌ای که سود انتظاری اعلام می‌شوند قیمت بالاتری پیدا می‌کنند.چرا چنین است؟ زیرا روزهای پرنوسان برای سهام روزهایی هستند که سودهای سورپرایزی اعلام ‌شده‌اند.بنابراین منطقی است، اختیار خرید فوریه ۳۱۰ دلاری گران‌تر از اختیار معامله خرید ۳۱۰ دلاری ژانویه باشد و اختیار معامله مارس برای ۳۱۰ دلار گران‌تر از فوریه آن قرارداد باشد. برای شمارش روزهای باقی‌مانده به انقضای قراردادهای اختیار خرید، متوجه ایام تعطیل در کشور خود باشید.
     
  18. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    شناسایی دو نقص عمده در معاملات آپشن

    سارا جنگروی: معاملات آپشن از همان شروع به فعالیت، فضای رسانه‌ای در حوزه بورس‌های کالایی را تحت الشعاع قرار داد؛ به‌طوری‌که در این زمینه میزگردها و خبرهای مختلفی مخابره شد؛ خبرهایی که بیشتر از آنکه تعریف این نوع از قراردادهای معامله باشد به کلی گویی در این رابطه دامن زد؛ به‌طوری که در حال حاضر نیاز به شفافیت و تعریف این سبک از معاملات بیش از پیش احساس می‌شود که اساسا معاملات آپشن یا قرار داد اختیار معاملات خرید و فروش چیست؟ در دنیا چه سبک‌هایی دارد؟ در حال حاضر در ایران بیشتر با چه سبکی در حال معامله است؟ نقاط قوت و ضعفی که این معاملات را تشویق و تهدید می‌کند، چیست؟ پیش از آنکه به تعریف معاملات آپشن و بررسی ویژگی‌های آن بپردازیم باید به موضوع مهم دیگری توجه کنیم، بررسی‌های «دنیای اقتصاد» نشان می‌دهد که دو نقص در معاملات آپشن قابل شناسایی است که این دو ناشی از ساختار معاملاتی آپشن در بورس کالا است؛ به این معنا که مدل مورد استفاده معاملات مذکور از نوع اروپایی است که در این مدل تعداد سررسیدهای مورد معامله محدود است، همان‌طور که در حال حاضر یک سررسید (اسفندماه) در این بازار مورد معامله قرار می‌گیرد. اشکال دوم بالا بودن نرخ بهره با بازدهی مثبت ثابت در کشور ما است که باعث می‌شود قرارداد اختیار معامله زودتر از تاریخ سررسید اجرا شود. بررسی این ایرادات نشان می‌دهد که استفاده از مدل آمریکایی در معاملات آپشن بهینه‌تر خواهد بود.



    تجربه معاملات آپشن در بورس‌های جهانی

    در بورس‌های پیشرفته و سازمان یافته قراردادهای اختیار معامله برای اولین بار در سال 1973 به کار گرفته شدند. از آن زمان به بعد در بورس‌های مناطق مختلف جهان استقبال زیادی از این سبک معاملات شده است و حجم بسیار زیادی از این معاملات امروزه در بورس‌های اوراق بهادار و بورس‌های کالا و نفت و فلزات با ارزش مورد استفاده قرار می‌گیرد. مبنای معاملات در این روش بر پایه علوم پیشرفته ریاضی است که در این مقال نمی‌گنجد؛ اما نگاهی گذرا به آن خواهیم داشت.

    طراح این روش فیشر بلک و میرن شولز هستند که گام بزرگی در قیمت‌گذاری اوراق اختیار معامله برداشته‌اند و نتیجه کار آنها ارائه مدلی به نام بلک – شولز بود که این مدل تاثیر زیادی در نحوه قیمت‌گذاری پوشش ریسک اختیار معامله داشته و طراحان این مدل در سال 1997 به خاطر اهمیت این مدل موفق به کسب جایزه نوبل اقتصاد شدند.به گزارش «دنیای اقتصاد» و به تحلیل فرزان سهرابی، تحلیلگر بازارهای آتی در سال‌های اخیر بازارهای آتی و اوراق اختیار معامله یا همان آپشن تریدینگ در دنیای مالی و سرمایه‌گذاری اهمیت بسیاری پیدا کرده‌اند که این اهمیت هر روز بیشتر می‌شود و هم‌اکنون به سطحی از نوآوری مالی رسیده‌ایم که ضروری است همه متخصصان در امور مالی از چگونگی کارکرد این بازارها و نحوه استفاده از آنها و همچنین سازوکار تعیین قیمت در این بازارها آگاه باشند و در واقع باید بدانند که معاملات آپشن بر اساس چه روش‌ها و با چه سبک‌هایی معامله می‌شوند و نقاط ضعف و قوت هر کدام از این سبک‌ها چیست.

    به گفته وی، برای اینکه بخواهیم در ارتباط با نقاط ضعف و قوت هر دو سبکی که در معاملات آپشن در جهان انجام می‌شود نظر دهیم باید حداقل چند قرارداد معامله کرده باشیم. عملا پس از معامله و درگیر شدن سپرده و دارایی هر شخص است که می‌توان نظر داد که معاملات آپشن با توجه به اینکه ایرانیزه و با اقتصاد کشور منطبق شده، حال چه ایرادهایی به این طرح وارد است.سهرابی در ادامه با اشاره به اینکه باید از سبک معاملات آپشن شروع کرد، افزود: معاملات آپشن به دو سبک در دنیا صورت می‌گیرند: اول سبک اروپایی است که به دلیل سادگی در اجرایش در بازارهای سهام استفاده می‌شود، زیرا فقط در تاریخ سررسید قرارداد را می‌توان اجرا کرد، در واقع قیمتی که قرارداد با آن تسویه می‌شود قیمتی است که در آخرین روز مشخص می‌شود.

    این تحلیلگر بازارهای مالی در ادامه نوع دوم این معاملات را مورد بررسی قرار داد و گفت: در سبک قرارداد آمریکایی خریدار و فروشنده تا تاریخ سررسید می‌توانند نسبت به اجرای قرارداد با قیمت تسویه روزانه اقدام کنند؛ در واقع این دو سبک در «قیمت اجرا» با یکدیگر تفاوت دارند.

    به گفته وی، به‌طور کلی چهار موقعیت برای اختیار معامله وجود دارد:

    الف) موقعیت خرید در قرارداد اختیار خرید

    ب) موقعیت خرید در قرارداد اختیار فروش

    ج) موقعیت فروش در قرارداد اختیار خرید

    د) موقعیت فروش در قرارداد اختیار فروش.



    معاملات آپشن در ایران

    سهرابی با اشاره به اینکه سبک بازار معاملاتی آپشن در ایران سبک اروپایی است به بررسی مزایا و معایب این سبک پرداخت و گفت: در معاملات آپشن دو گونه قرارداد اختیار معامله وجود دارد: «اختیار خرید» که به «call option» معروف است و طبق آن صاحب قرارداد حق خرید دارایی هم پیوند با آن را در زمان مشخص و در قیمت معین خواهد داشت. به گفته وی، دومین مورد قرارداد «اختیار فروش» است که به «put option» معروف است، این قرارداد حق فروش دارایی هم پیوند با آن را در یک زمان معین و با یک قیمت مشخص به صاحب آن اعطا می‌کند و قیمت مندرج در قرارداد بر اساس قیمت تسویه روز آخر در تاریخ معین اجرا می‌شود که به سبک معامله اروپایی موسوم است و به این دلیل که در حال حاضر معاملات آپشن در ایران به سبک اروپایی معامله می‌شود، باید مزایا و معایب این سبک و راهکارهای آن را بررسی کرد.

    «معمولا تاریخ سررسید قراردادهای اختیار معامله آتی چند روز قبل یا در همان تاریخ سررسید دارایی پایه قرارداد آتی است و این روند به دلیل اجرای اختیار معامله در معاملات آتی است.»وی در توضیح این جمله گفت: شاید شخصی بخواهد اختیارش را تبدیل به معامله یا موقعیتی در قرارداد آتی کند در این صورت؛ تلفیقی از استراتژی‌های بازار آتی و آپشن می‌تواند به روند ایمن‌سازی سرمایه گذار بینجامد.تیک سایز یا ارزش جابه‌جایی به ازای هر قرارداد باید مطابق با معاملات آتی باشد یا درصدی معنادار از آن باشد.با توجه به اینکه در بورس ایران از روش اروپایی استفاده می‌شود، بهتر است با تاریخ سررسیدهای بلندتر مثلا در جداول 4 ماهه معامله شود که در این صورت اختلاف قیمت‌های اعمال با دارایی پایه معنادار است.بنابراین اختلاف بیش از حد قیمت اعمال با دارایی پایه باعث افزایش ریسک سرمایه‌گذار می‌شود.قیمت اعمال با افزایش و کاهش قیمت دارایی پایه باید تغییر کند که این اتفاق رخ نمی‌دهد به دلیل سبک معامله آپشن اروپایی.

    به گفته سهرابی در معاملات آپشن طراحی شده که در حال معامله است، در صورت تغییر دارایی پایه که همان سکه آتی است قیمت اعمال تغییر نمی‌کند، بلکه قیمت اعمال جدیدی باز می‌شود که قدرت انتخاب سرمایه‌گذار را بیشتر می‌کند، به دلیل اینکه مبنای تعیین قیمت اعمال که همان دارایی آتی است به دلیل نوسانات و متغیر بودنش تغییر می‌کند، قیمت اعمال هم باید تغییر کند، اما در معاملات آپشنی که در بورس کالا در حال انجام است به دلیل سبکی که الهام گرفته از سبک اروپایی است، قیمت اعمال تغییر نمی‌کند؛ بلکه با تغییر مبنای تعیین قیمت اعمال یک قیمت اعمال جدید باز می‌شود.در واقع مانند این است که یک سررسید جدید با یک قیمت اعمال متفاوت باز شود، چرا؟ به این دلیل که دارایی پایه‌اش که معاملات آتی سکه بوده به دلیل نوسانات دلار یا هر دلیل دیگری تغییر کرده، بنابراین قیمت‌های اعمال با توجه به نوسان قیمت دارایی پایه، الزاما در حال تغییر هستند.



    خطرات صدور اختیار معامله بدون پوشش

    این تحلیلگر بازارهای مالی در ادامه با تعریف اختیار معامله بدون پوشش گفت: این نوع اختیار معامله عبارت است از اختیار معامله‌ای که با یک موقعیت معاملاتی خنثی‌کننده در مورد دارایی پایه همراه نیست، به‌عنوان مثال سرمایه‌گذار همزمان با فروش اختیار خرید اقدام به خرید دارایی پایه در بازار آتی نکرده و خود را در معرض ریسک بالا قرار داده است.

    وی افزود: مبلغ وثیقه یا ودیعه اولیه بابت صدور فروش یک قرارداد «اختیار خرید» بدون پوشش معادل بزرگ‌ترین عدد حاصل از دو روش زیر است:

    1) صد‌درصد عواید حاصل از فروش اختیار معامله به علاوه 20 درصد قیمت دارایی پایه، منهای مبلغی که به ازای آن، مقدار اختیار معامله بدون ارزش است.

    2) صد‌درصد درآمد حاصل از فروش اختیار معامله به علاوه 10 درصد قیمت دارایی پایه.

    مبلغ ودیعه اولیه بابت فروش «اختیار فروش» نیز بزرگ‌ترین عدد حاصل از یکی از دو روش زیر است:

    1) صد در صد عواید فروش به علاوه 20 درصد قیمت دارایی پایه، منهای مبلغی که به ازای آن اختیار معامله بی ارزش باشد.

    2) صد در صد عواید فروش به علاوه 10 درصد قیمت اعمال.

    سهرابی افزود: بنابر دلایلی که گفته شد تلفیق معاملات آپشن و آتی سکه که همان دارایی پایه نامیده می‌شود اجباری و ضروری است؛ ضمن آنکه تنها در چنین شرایطی است که معاملات آپشن کارآمدی خود را نشان می‌دهد و در نهایت موجب نقدشوندگی بیشتر بازار می‌شود.وی با اشاره به اینکه با توجه به نوسانات لحظه‌ای معاملات آتی به دلیل ماهیت آن مرسوم است از معاملات آپشن به روش آمریکایی درخصوص معاملات آتی استفاده شود گفت: این به آن دلیل است که دارایی پایه مرتبا در حال تغییر است و چون قیمت اعمال تغییر می‌کند نیاز به تسویه روزانه وجود دارد، اما در آپشن اروپایی فقط قیمت تسویه آخرین روز ملاک است، بنابراین استفاده از معاملات آپشن به روش اروپایی نمی‌تواند 100درصد ریسک سرمایه‌گذار را پوشش دهد؛ به دلیل اینکه قیمت اجرا در پایان تاریخ سررسید مشخص نیست و نقدشوندگی بازار نسبت به سبک آمریکایی معاملات کمتر است.

    وی با طرح این سوال که نتیجه این امر چیست، ادامه داد: بهتر است از روش آمریکایی در معاملات آپشن استفاده شود، به دلیل اینکه دارایی پایه (معاملات آتی) مرتبا در حال تغییر و نوسان است و قیمت تسویه در اختیار معامله‌گر قرار دارد و نقدشوندگی معاملات آپشن به سبک آمریکایی بهتر از معاملات آپشن به سبک اروپایی است. به عقیده وی دلیل دوم آن است که تیک سایز (به ازای هر واحد جابه‌جا‌یی، ارزش دارایی چقدر جابه‌جا‌ می‌شود) نوسان قیمت آپشن بهتر است درصدی معنادار از تیک سایز دارایی پایه که همان معاملات آتی است باشد. برای مثال اگر تیک سایز معاملات آتی 500 تومان است بهتر است تیک‌سایز معاملات آپشن حداقل 100 تومان باشد تا نوسان قیمت راحت‌تر صورت گیرد.سومین دلیل که سهرابی اشاره می‌کند آن است در صورتی که از روش آپشن آمریکایی استفاده شود قیمت اعمال باید روزانه یا حداقل هفتگی تغییر پیدا کند. بنابراین مرسوم است که از آپشن اروپایی برای معاملات سهام و شاخص سهام و از آپشن آمریکایی برای معاملات آتی طلا و اوراق خزانه استفاده می‌شود.به گفته وی، این موضوع یکی از دلایل رونق آپشن در معاملات طلا و اوراق خزانه است و در نهایت مزیت وجود معاملات آتی و آپشن در کنار یکدیگر این است که این موضوع اقدام به پوشش ریسک، آربیتراژ و سفته‌بازی را تسهیل می‌کند.


    ادامه.....
     
  19. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    ادامه ...

    دو چالش در معاملات اروپایی آپشن

    مهم‌ترین نکته در ارتباط با اختیار معامله قراردادهای آتی این است که اعمال اختیار معامله معمولا منجر به تحویل دارایی پایه نمی‌شود و در بیشتر شرایط و موقعیت‌ها دارایی پایه اختیار معامله (یعنی قرارداد آتی) عموما قبل از موعد تحویل مسدود می‌شوند. بنابراین در اینجا است که دلیل و لزوم استفاده از روش معاملاتی آپشن آمریکایی بیشتر نمایان می‌شود.به گفته وی، در واقع آپشن زمانی می‌تواند بهتر پوشش ریسک دهد که قبل از تاریخ سررسید دارنده اختیار بتواند قراردادش را اجرا کند و به یک معامله آتی تبدیل کند، اما در مدل اروپایی این اتفاق فقط در تاریخ سررسید رخ می‌دهد.سهرابی با اشاره به اینکه طولانی‌تر شدن زمان قرارداد اختیار معامله به پوشش ریسک، بهتر کمک می‌کند، افزود: در حال حاضر در بازار معاملاتی آتی فقط برای ماه اسفند شیوه اختیار معامله وجود دارد و برای ماه‌های دورتر مثل اردیبهشت، تیر، شهریور و آبان این امکان وجود ندارد؛ درحالی‌که اگر در معاملات آتی از ابزار اختیار معامله برای سررسیدهای طولانی‌تر استفاده کنیم، بهتر می‌توانیم ریسک را پوشش دهیم.

    نقص دیگر که این تحلیلگر بازارهای مالی به آن اشاره می‌کند آن است که به دلیل وجود نرخ بهره بدون ریسک مثبت همواره احتمال دارد قرارداد اختیار معامله زودتر از تاریخ سررسید اجرا شود، بنابراین استفاده از روش آمریکایی نسبت به مدل اروپایی با ارزش تر است و نکته مهم این است که نرخ بهره بدون ریسک مثبت در ایران، رقمی بالاتر از دیگر نقاط جهان است.به زبان ساده اینکه چون نرخ بهره در ایران بالاتر از سایر نقاط دنیا است، ریسک معاملات آپشن هم بالاتر است و وقتی که از شیوه آپشن اروپایی استفاده می‌کنیم به دلیل ضعف در اجرای قرارداد (فقط در تاریخ سررسید قرارداد اجرا می‌شود) ریسک‌مان را نمی‌توانیم به خوبی پوشش دهیم، بنابراین به دلیل مثبت بودن نرخ بهره بدون ریسک باید اجازه دهیم که از معاملات آپشن آمریکایی استفاده شود که قراردادهای اختیار معامله تا قبل از تاریخ سررسید بتوانند اجرا شوند.





    نکاتی که مدل قرارداد آپشن اروپایی را ایرانیزه کرده است

    فقط کوتاه‌ترین سررسید می‌تواند اختیار معامله را در مناسباتش لحاظ کند، در صورتی که حداقل باید 4 ماه سررسید آپشن وجود داشته باشد. به گفته سهرابی در واقع به این دلیل که معاملات نوپا و تازه است برای کاهش ریسک، تعداد سررسیدها را کاهش داده و به یک سررسید رسانده‌اند و از آن سو قیمت اعمال را افزایش داده‌اند که البته این موضوع با توجه به سبک معامله آپشن اروپایی که وجود دارد منطقی است. اما این موضوع منجر به کاهش ریسک ذاتی معاملات آتی نشده است، به این دلیل که اساسا سبک معاملاتی اروپایی کمتر می‌تواند ریسک را کاهش دهد. وی با اشاره به اینکه دومین موضوع این است که تیک سایز معاملات در حال حاضر در ایران کوچک است در حالی که حداقل باید به 100 تومان برسد گفت: در ارتباط با ماهیت معاملات آپشن ایراد بزرگ این است که چرا از آپشن اروپایی استفاده شده است؟ در واقع آپشن اروپایی بیشتر به درد شاخص سهام می‌خورد (چون نوسان کمتری دارد)، ولی در معاملات آتی طلا به دلیل نوسانی که دارد بهتر است از مدل آمریکایی استفاده کنند. راه‌اندازی معاملات اختیار معامله یا همان آپشن تریدینگ یک واقعیت است که باید حتما انجام شود، در طول سال‌های قبل که معاملات آتی رونق داشته اگر معاملات آپشن وجود داشت اتفاقاتی که در زمان نوسانی شدن بازار از قبیل اورلوز شدن و... رخ می‌دهد حادث نمی‌شد، بنابراین در وجود معاملات آپشن و سوار کردن معاملات آتی یک امر ضروری است که زودتر از اینها باید رخ می‌داد، اما اینکه این سبک معامله هنوز جا نیفتاده هم یک موضوع طبیعی است، بنابراین با گذشت زمان ایرادها و معایبش گرفته خواهد شد و این روند کامل تر خواهد شد.
     
  20. ازاد

    ازاد Well-Known Member کاربر فعال

    تاریخ عضویت:
    ‏19 جولای 2004
    ارسال ها:
    13,345
    تشکر شده:
    3,833
    ضعف نرم‌افزار و توقف طولانی‌ نمادها مانع اختیار معامله /نقش اوراق اختیار معامله در مدیریت ریسک پرتفوی

    نوشته شده توسط نرگس آرام
    یک کارشناس بازار سرمایه گفت: ضعف نرم‌افزارها و توقف طولانی‌مدت نمادها از مهم‌ترین چالش‌های پیش روی معاملات اختیار معامله است.
    به گزارش خبرنگار بورس خبرگزاری فارس، عضو هیأت علمی دانشگاه خوارزمی گفت: به نظر می‌رسد برای اینکه آینده خوبی برای معاملات اختیار معامله متصور باشیم، بهتر است چالش‌های پیش روی این بازار به‌زودی برطرف شود.

    محمد اقبال‌نیا در مورد خطرهای احتمالی این معاملات افزود: اوراق اختیار معامله علی‌رغم مزیت‌هایی که نسبت به سهام دارند، در مقایسه با سهام پیچیدگی‌های بیشتری دارند.

    به گفته وی مکانیسم معاملات این اوراق و روش‌های ارزش‌گذاری آن‌ها به‌گونه‌ای است که به‌کارگیری صحیح و موفق این ابزار مستلزم برخورداری از سطح دانش و تجربه بالایی است.

    عضو هیأت مدیره شرکت سبدگردان آسمان با بیان اینکه استفاده از این اوراق بدون شناخت کافی در مورد ماهیت و کارکرد آن، می‌تواند زیان‌های جبران‌ناپذیری به سرمایه‌گذاران وارد کند، گفت: این ابزار حتی موجب از دست رفتن کل سرمایه سرمایه گذاران نیز خواهد شد.

    وی تأکید کرد: اینکه به چه میزان و به چه نحوی از این اوراق استفاده شود، مقوله‌ کاملاً تخصصی است که باید با مشورت افراد ذی‌صلاح صورت پذیرد.

    اقبال‌نیا در ادامه با بیان اینکه تعداد معاملات اوراق اختیار معامله بورس‌های جهان در سال 2015 تنها روی سهام عادی و شاخص بازار سهام از 6 میلیارد معامله عبور کرده است، تشریح کرد: این در حالی است که علاوه بر سهام و شاخص سهام، معاملات اختیار معامله بر روی نرخ بهره، نرخ ارز و انواع کالا نیز در جریان بوده است.

    به باور وی، امروزه ارزش و حجم معاملات ابزارهای مشتقه و از جمله اوراق اختیار معامله در بورس‌های توسعه‌یافته دنیا بعضاً از سهام عادی و سایر ابزارهای متعارف سرمایه‌گذاری بیشتر است. این ابزارهای مالی به سبب اهرمی بودن بسیار موردتوجه فعالان بازارهای مالی هستند. بدین معنی که سرمایه‌گذاران می‌توانند با سرمایه‌گذاری مبالغ اندک به سود یا زیان قابل‌توجهی دست یابند. همچنین کاربرد دیگر این ابزارها، طراحی راهبردهای متنوع سرمایه‌گذاری باهدف مدیریت و کاهش ریسک است.

    عضو هیأت مدیره شرکت سبدگردان آسمان نیز در مورد سازوکار مقرراتی و اجرایی اوراق اختیار معامله گفت: سازوکار مقرراتی و اجرایی اوراق اختیار معامله نسبت به سهام دارای پیچیدگی‌ها و جزئیات بیشتری است؛ البته این پیچیدگی‌ها برای خریداران این اوراق تا حدودی کمتر است؛ زیرا آن‌ها درگیر ضوابط وجه تضمین نمی‌شوند. در عین‌حال، حتی خریداران این اوراق نیز لازم است، ضمن مطالعه بیانیه ریسک اوراق اختیار معامله و امضای قرارداد جداگانه‌ای با کارگزار، با مکانیسم معاملات این اوراق و جزئیات آن شامل قیمت اعمال، نوع تسویه، اقدام شرکتی، نحوه بستن معامله و سایر موارد آشنا باشند.

    وی پیرامون تفاوت‌هایی که بین سازوکار اوراق اختیار معامله در ایران با آنچه در سایر نقاط دنیا وجود دارد، گفت: سازوکار و مکانیسم اجرایی معاملات ابزارهای مشتقه در میان بورس‌های مختلف در سراسر دنیا تفاوت‌های اندکی با یکدیگر دارد. در مورد اوراق اختیار معامله هم همین‌طور است. در حال حاضر دو تفاوت مهم این اوراق در ایران نسبت به سایر بورس‌های جهان یکی مربوط به محدود بودن فروش اوراق به سهامداران عمده شرکت‌ها و صندوق‌های سرمایه‌گذاری است که احتمالاً امری موقتی است و تدریجاً در آینده با حرفه‌ای شدن فعالان بازار، امکان اخذ موقعیت فروش برای سایر فعالان بازار نیز مهیا خواهد شد.

    وی افزود: مورد دیگر، تعدیل قیمت اعمال و حجم قرارداد اختیار معامله پس از اقدامات شرکتی است که البته به ساده‌تر شدن ارزش‌گذاری این اوراق در بازار سرمایه کشور ما منجر شده است؛ بدین معنی که خریداران این اوراق دیگر نگران تقسیم سود یا افزایش سرمایه شرکت‌ها و اثر آن بر ارزش اوراق خود نخواهند بود.

    «اقبال نیا» در ادامه اظهار کرد: صندوق‌های سرمایه‌گذاری می‌توانند پس از اصلاح امیدنامه حداکثر 5 درصد از دارایی‌های کل صندوق را به خرید یا فروش اوراق اختیار معامله اختصاص دهند، البته اخذ موقعیت فروش توسط صندوق‌های سرمایه‌گذاری به داشتن دارایی پایه قرارداد در سبد سرمایه‌گذاری‌های صندوق مشروط شده است که به جهت مدیریت ریسک دارندگان واحدهای سرمایه‌گذاری صندوق مناسب به نظر می‌رسد. همچنین سبدهای اختصاصی نیز به‌مانند سایر فعالان بازار سرمایه، مجاز به اخذ موقعیت خرید در اوراق اختیار معامله هستند.

    این عضو هیأت علمی دانشگاه خوارزمی در پاسخ به سؤال خبرنگار فارس مبنی بر نقش اوراق اختیار معامله در مدیریت ریسک پرتفوی سهام از دید شرکت‌های مدیریت دارایی، توضیح داد: خرید اوراق اختیار معامله می‌تواند با دو رویکرد سفته‌بازانه و یا پوشش ریسک صورت پذیرد. در رویکرد سفته‌بازانه، با توجه به اهرم این اوراق، امکان کسب سودهای بسیار بزرگ با تحمل زیان محدود وجود خواهد داشت. از این‌رو مدیر سبد یا صندوق قادر خواهد بود برای افراد با درجات ریسک‌گریزی مختلف، راهبردهای متفاوتی را متناسب با ترجیحات ریسک و بازده آن‌ها تعریف کند.

    اقبال نیا ادامه داد: در رویکرد دوم که مبتنی بر پوشش ریسک است؛ مدیر قادر خواهد بود، با حفظ پرتفوی سهام موجود، سرمایه‌گذاران را در برابر مخاطرات احتمالی ناشی از کاهش قیمت‌های سهام بیمه نماید و عملکرد را در سطح قابل قبولی حفظ نماید.

    در واقع، قرار دادن این اوراق در سبد سرمایه‌گذاری مشتریان سبدها و صندوق‌ها می‌تواند ضمن متنوع‌سازی سبد دارایی‌های آن‌ها، به مدیر سبد، یا صندوق امکان خواهد داد تا در جهت اهداف موردنظر مشتریان و ترجیحات ریسک و بازده آنان عمل نماید. بر این اساس انتظار می‌رود به سبب حرفه‌ای بودن اوراق اختیار معامله، صنعت مدیریت دارایی‌ها و میزان استقبال از سبدها و صندوق‌ها در آینده افزایش یابد.

    این عضو هیأت مدیره شرکت سبدگردان آسمان در پایان در مورد اقبال فعالان بازار به این اوراق گفت: این موضوع تا اندازه زیادی بستگی به نخستین تجربه‌های خریداران این اوراق دارد. در حال حاضر که مدت کوتاهی از راه‌اندازی معاملات اختیار خرید گذشته است؛ تنها تعداد اندکی از فعالان بازار وارد این معاملات شده‌اند و بقیه صرفاً این معاملات را زیر نظر دارند و بر اساس تجربه اولین سررسید این اوراق که اواخر بهمن‌ماه سال جاری است؛ در مورد حضور در این بازار تصمیم‌گیری خواهند کرد.

    مضافاً اینکه در این مقطع، حضور فعالان حرفه‌ای بازار یعنی صندوق‌های سرمایه‌گذاری مستلزم ایجاد تغییراتی در امیدنامه آن‌ها است که طبیعی است، با قدری تأخیر وارد این بازار شوند.